4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而(ér)国外金融(róng)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结束(shù)了(le)内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国(guó)内需(xū)求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国(guó)内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉(mián)市供需趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银(yín)万国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提(tí)高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备(bèi)库(kù)存，为棉(mián)花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高价棉花的接受(shòu)程度并不(bù)高，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减少，硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未(wèi)有效(xiào)传(chuán)导到下(xià)游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端(duān)利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加(jiā)剧了市场对于新年度(dù)产量大(dà)降的(de)担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利(lì)影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂(táng)说，再(zài)者就是行业人(rén)士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价(jià)格(gé)。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应(yīng)端方面(miàn)，在(zài)意(yì)向种植面积下降和(hé)播种期低(dī)温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大(dà)增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走弱的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形成一定的(de)压力。但中长期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球(qiú)棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得(dé)期末库(kù)存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经(jīng)济向好预期(qī)下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠加(jiā)极端天(tiān)气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉(mián)花(huā)价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花(huā)价差(chà)（国(guó)内棉价-国(guó)外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归(guī)至外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续(xù)与外(wài)棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内棉(mián)花产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂(chǎng)在(zài)升级改造加工设备，对于产能(néng)持续(xù)扩张的(de)轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会(huì)在今(jīn)年(nián)重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬升。

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