财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(wèn)题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你将独立(lì)运营。

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