A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的牛鬼蛇神是什么生肖(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大牛鬼蛇神是什么生肖(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng牛鬼蛇神是什么生肖)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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