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secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年初(chū)以来的(de)大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联(lián)合(hé)声secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币(bì)升值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之(zhī)外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片rong>1）机(jī)械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运市(shì)场需求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大(dà)幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司(sī)更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。