昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计(jì)美联(lián)储下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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