当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn中国为什么叫兔子国)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续(xù)的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内中国为什么叫兔子国油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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