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纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商在(zài)内的“中(zhōng)特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些(xiē)板块估(gū)值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升值的(de)全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的战(zhàn)略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历(lì)了行(xíng)业调(diào)整和(hé)产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(zhī)下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性(xìng)的(de)高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续(xù)三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于201纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次6年以来11.6％的(de)较低(dī)位(wèi)置(zhì)，修复(fù)空间较大。

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