尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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