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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(f鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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