如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到(d西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学ào)资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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