近(jìn)期(qī)“中特估”成为A股市场热门话(huà)题(tí)，外资机构加强研究(jiū)。不少国企、央企(qǐ)上市公司已获外资显著加(jiā)仓(cāng)。外资机构认为(wèi)：国(guó)企(qǐ)已成为“市场关注焦点”，中国(guó)国企已迎来积极信号，投资者(zhě)可从中挖掘(jué)盈利(lì)能力持(chí)续(xù)改善的标的，从而获得长期稳(wěn)健(jiàn)的投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企(qǐ)成为A股市场关注焦点，外(wài)资纷纷行(xíng)动(dòng)。蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗p>

　　Wind数据显示(shì)，截至2023年5月(yuè)14日(rì)，北向资金净买入额(é)最多(duō)的10只(zhǐ)股(gǔ)票为洛阳钼业、中国石(shí)化、建设银行(xíng)、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京(jīng)沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不少(shǎo)国企公司股票跻身(shēn)其中。期间，吸金前十大(dà)公(gōng)司分别吸(xī)引10亿到20亿元人民币不(bù)等(děng)。

　　近(jìn)期(qī)北向(xiàng)资金(jīn)净流(liú)入额前十的股票(piào)，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市公司财报公布，不少全球主权投资机(jī)构跻身国企(qǐ)的前十大的(de)股东行(xíng)业。例如，一(yī)季度报告显示，阿布达比投资(zī)局、科威特政府投资局(jú)等(děng)多(duō)家(jiā)主权(quán)财(cái)富(fù)基(jī)金增持多家国企央企A股上市公司(sī)股票。例如科威特政府投资局增(zēng)持中青旅、中国重汽。阿布达(dá)比投资局一季(jì)度增持了浦(pǔ)东(dōng)金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止4月底的前十大重仓(cāng)股(gǔ)，来(lái)源：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰中国基金-中(zhōng)国焦(jiāo)点基金，截至4月底的前十大(dà)重仓(cāng)股包括(kuò)：阿(ā)里巴巴、腾讯控(kòng)股(gǔ)、工(gōng)商银行(xíng)、建设(shè)银行(xíng)、中国石化、华(huá)润置地、中(zhōng)银航(háng)空租赁、中升(shēng)集团、百度等，含不少国(guó)企公(gōng)司。而基金在4月对这些国(guó)企进行了幅度不一的加仓。

　　富(fù)达(dá)：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关(guān)于中国国企公司的(de)讨论热度正在上(shàng)升。

　　富达(dá)在最新一篇研(yán)究报告中解释了他们对于国企改革(gé)的看法。报告认为，在中(zhōng)国国企(qǐ)改革(gé)并非新鲜(xiān)事，但(dàn)是这一次国企改革事关重大。而(ér)资(zī)本市场显然(rán)已经关注到了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平常，中国中铁(tiě)可能是乏人问津的防(fáng)御性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的基本面，收益预期也(yě)尚可(kě)，但是(shì)可能不是(shì)大家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已经上升(shēng)了43.88％。其它的国(guó)企股价(jià)在2023年(nián)也(yě)有不俗表现(xiàn)，包括中石化、中国铝业等。这(zhè)背后的原因(yīn)可能包括：随(suí)着高层重提“国企改革”，投资者认为(wèi)相(xiāng)关方面或敦(dūn)促国企改善(shàn)治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，一般说来外资机(jī)构持仓中更倾向于私营(yíng)部门，这与他们的选股标(biāo)准相关(guān)。基于公司的股东(dōng)回报等标准(zhǔn)，不少(shǎo)国(guó)企公司在过去难以进入部分外(wài)资(zī)的选股池子(zi)。例(lì)如从(cóng)每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融类国(guó)企(qǐ)公司(sī)截至去年年底的平均每股盈利水平仍(réng)低于10年前2012年水(shuǐ)平。这说(shuō)明国(guó)企公司的资本效率还有很(hěn)大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆(nì)向(xiàng)的外资投资者(zhě)认为国企长(zhǎng)期的低估值为投资者提供了(le)厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富达(dá)在(zài)报告(gào)中指出，如果国企改革能(néng)够(gòu)取得成效，投资者会重估(gū)国企的投资者价值(zhí)。投资(zī)者对(duì)于能够持续提(tí)供(gōng)良好的(de)股东回报的(de)公司是愿意支付溢价(jià)的。例(lì)如(rú)，贵州茅台过去20年的平均每年(nián)的(de)净资产(chǎn)回报(bào)率在20％以上。这是为什(shén)么贵(guì)州茅台可以(yǐ)10倍的市净(jìng)率(lǜ)交易的重要原(yuán)因之一。除(chú)了(le)房地产行业(yè)，蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗目前来看(kàn)大部(bù)分国(guó)企的(de)市净率低(dī)于私(sī)营企业。

　　除(chú)了股东回报，国企如何与投资者(zhě)互动，增强透明性(xìng)是全球(qiú)投(tóu)资者关注的(de)问题(tí)。此外(wài)，投(tóu)资者关注的其(qí)它问题还包括：对(duì)于国(guó)企来说(shuō)，如何在服务国家战略的(de)同时增强它的商业(yè)效(xiào)率，如何改善激励措施等(děng)。尽管这(zhè)次(cì)改革(gé)的成效(xiào)仍待时间(jiān)检验，但是“注重股(gǔ)东回(huí)报(bào)”是被(bèi)资本市场认(rèn)可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具(jù)可持(chí)续(xù)性

　　高盛亚太首(shǒu)席(xí)股票策略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报记者表示，目前国企主题受到关注，可能个别股票有一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但是有充分的(de)理由认为国企主题是可持续的(de)。

　　首先，相(xiāng)当一部分公司估值仍然很低。虽然它已经从(cóng)极低的水平(píng)上升，但总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率(lǜ)仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司能够继(jì)续改善他们的财务表现(xiàn)，提高每股(gǔ)盈利水平(píng)和利润增长，并通过(guò)股息或股票回购，将利润分配给股东。这些都将成为股票(piào)价格的驱动(dòng)因(yīn)素(sù)。

　　第三，从全球(qiú)投资者(zhě)的角(jiǎo)度看，他们对国企(qǐ)的持有或(huò)配置仍然(rán)相当保守(shǒu)。因为如果回(huí)顾(gù)过去的5到10年，大多数(shù)境外的观点(diǎn)是看好上市(shì)民营企业（POEs）。目前，许多(duō)外资(zī)投资(zī)组(zǔ)合(hé)经理只关注经济的私营(yíng)部分。随(suí)着事态改变，他们有提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部分能(néng)源公(gōng)司估值远远(yuǎn)低于全球同行。不(bù)排除有些公司(sī)会受到地缘政治因素，但(dàn)全球仍有资金(jīn)（例如中东地区(qū)的资(zī)金(jīn)）受地(dì)缘政(zhèng)治影响较(jiào)小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣的行业部(bù)分(fēn)公司的(de)股价有了非(fēi)常(cháng)显(xiǎn)著的回升，还有类似(shì)的机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任何市场(chǎng)，投资都必须持(chí)有前(qián)瞻性的观点。如(rú)果等到所有的证据都摆在面前，那么他们已经(jīng)被市(shì)场(chǎng)价格反映出来，因为市场总是(shì)预(yù)先反(fǎn)应。所以我们(men)永远(yuǎn)不会有百分百(bǎi)的(de)确(què)定(dìng)性或信(xìn)心(xīn)。一些积极的变(biàn)化正(zhèng)在发生。“如果(guǒ)问过去多(duō)年，通过(guò)观察中国市场我们学到了(le)什(shén)么？我们学到的重要一(yī)课就是(shì)：跟(gēn)随(suí)政府的政策投资。中(zhōng)国的国(guó)企已经(jīng)迎来了(le)积极(jí)的信号(hào)”。投资者(zhě)需要一些机制来从大(dà)量的国有企业中筛选出有更高(gāo)成(chéng)功机会的(de)企业(yè)。

　　高盛试图找到符合政府政策(cè蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)导向、管理层有(yǒu)改进动力、有(yǒu)客(kè)观证据显示其盈利(lì)能力(lì)已经(jīng)改(gǎi)善(shàn)的企业(yè)。同时，这些企(qǐ)业所处的行(xíng)业整体收益(yì)增长、有(yǒu)良好的资(zī)产负(fù)债表和低债(zhài)务水(shuǐ)平等经(jīng)济运行(xíng)。

　　慕天(tiān)辉(huī)补(bǔ)充说明道(dào)，即使外(wài)国投资者很重要，真正决定价(jià)格的还(hái)是国内投资者。如果(guǒ)外国投资者对国有企业的兴趣增加，那将(jiāng)是对国(guó)有(yǒu)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价的额(é)外(wài)推(tuī)动力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗