本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌外科鼻祖是谁？空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)外科鼻祖是谁？an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>外科鼻祖是谁？

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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