昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了(le)，第(dì)一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利(lì)率大幅下(xià)跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押注(zhù)美(měi)联储会再加息25个基点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反(fǎn)映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦(bāng)基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员认为美联(lián)储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可(kě)能进(jìn)一步加息(xī)。除了(le)大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见(jiàn)顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押(yā)注(zhù)有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合(hé)约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力(lì)合约(yuē)几乎全线下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，白宫发布声明(míng)称(chēng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必(bì)须(xū)在(zài)没有任何(hé)要求和条件(jiàn)的情(qíng)况下打消违约的(de)可能性，并(bìng)解决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计(jì)划，要将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美(měi)国国会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约(yuē)将(jiāng)导致失业(yè)率上升，同时使美(měi)国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上(shàng)限(xiàn)是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场(chǎng)经济和金融(róng)灾难，使借贷成(chéng)本(běn)永久提高，增加未(wèi)来的(de)投(tóu)资成本。如果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家(jiā)庭和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式(shì)宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上写(xiě)道：“每一代人都(dōu)要经(jīng)历为了民(mín)主挺身而出的时(shí)刻，为了(le)他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原(yuán)因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到(dào)“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束(shù)时，这位资(zī)深(shēn)民主党人(rén)将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民(mín)调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不(bù)支持(chí)他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排，调整相(xiāng)关(guān)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白(bái)银(yín)期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，黄(huáng)金期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期(qī)能源方(fāng)面，自4月27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结(jié)算(suàn)时，国际铜期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边市的(de)第一个交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的(de)第一个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交易保证金(jīn)水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平恢复(fù)至节前标(biāo)准；其(qí)他期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别(bié)调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关(guān)品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的(de)第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交易保证金标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗连续报价的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至(zhì)4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要(yào)原因有四点：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成(chéng)货源有(yǒu)所(suǒ)收紧(jǐn)；二(èr)是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期降雨导(dǎo)致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗rù)。因此周二期货盘(pán)面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一(yī)季度(dù)去产能不及预期，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年(nián)下(xià)半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测数(shù)据显示，去年9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月(yuè)环(huán)比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应(yīng)到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从(cóng)出(chū)栏体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目(mù)前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化(huà)方向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比得到(dào)明显提升。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以能(néng)繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生(shēng)猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看(kàn)，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年(nián)生猪消费总结(jié)为(wèi)持续向好发展态势，政策引导及市场预期(qī)向(xiàng)好，加(jiā)上居民收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目(mù)前看，今年(nián)生猪的需求大(dà)概率将(jiāng)回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终端需求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目前(qián)“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预(yù)计(jì)需求(qiú)再次(cì)回(huí)归(guī)至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月预计集(jí)团企业出栏(lán)计划或继续增(zēng)加(jiā)，市场整体处(chù)于(yú)供大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动，集(jí)团(tuán)场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已经提(tí)前反映了市场(chǎng)情绪(xù)。建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)控制仓位，防(fáng)范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价(jià)颓(tuí)势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期二(èr)季度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入场，行(xíng)情(qíng)或好于一季度。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论出栏(lán)量(liàng)大概率环比(bǐ)下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相(xiāng)对支撑当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺(tǐng)。不过在(zài)国家良好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过(guò)度(dù)去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价(jià)不具(jù)备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础条(tiáo)件。在(zài)国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大(dà)幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触(chù)及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗船(chuán)事(shì)件为(wèi)盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场对(duì)于第二(èr)波新冠疫(yì)情可(kě)能(néng)到来从而降(jiàng)低(dī)国(guó)内(nèi)需求的(de)担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的(de)波及范(fàn)围预计很大概(gài)率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归(guī)基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来西亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及印(yìn)尼可能放松(sōng)DMO出口限(xiàn)制(zhì)的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得(dé)到强化(huà)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均季(jì)节性(xìng)减量。目前(qián)产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产(chǎn)量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存超预期(qī)下降至167万吨，不(bù)过，4月(yuè)份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要进胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗口国植(zhí)物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万吨，植物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存(cún)和竞争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲(chōng)击(jī)印度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂(zhī)油料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作(zuò)日较(jiào)少，产量(liàng)预计(jì)在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底(dǐ)马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度(dù)累(lèi)库，且随着复产(chǎn)利多(duō)增(zēng)强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕(zōng)继续(xù)面(miàn)临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进口113.56万(wàn)吨，处于季节(jié)性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题仍(réng)未解(jiě)决。截至3月末，其食用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经走负(fù)的国际(jì)豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方(fāng)面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国(guó)内(nèi)棕榈油近(jìn)月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低(dī)，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期(qī)高(gāo)点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份东南(nán)亚天气值得关(guān)注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利(lì)润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫(yì)情(qíng)虽可能(néng)有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步(bù)恢(huī)复的(de)大势，国内库存短期(qī)内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而(ér)出(chū)口需(xū)求较差，未来产地存在累库预(yù)期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优(yōu)势(shì)，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存(cún)在集中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长期需(xū)求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因(yīn)素(sù)对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏(hóng)观经济(jì)环境偏弱，价格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说。

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