关注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒ300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋u)需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期(qī)对(duì300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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