在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

科兴是美国的还是中国的　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前逆科兴是美国的还是中国的转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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