财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家pǐn)合(hé)约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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