如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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