A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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