5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞佛系心态是什么意思(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)佛系心态是什么意思块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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