银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的(de)经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价(jià)格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危机引发(fā)了(le)经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度和(hé)积(jī)极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们(men)也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出(chū)占可(kě)支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严(yán)重减速(sù)加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居(jū)民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪的(de)催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(tí)前流出规避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力提(tí)振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片美通(tōng)胀(zhàng)高位持续(xù)，美联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是(shì)向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个(gè)季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片