近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收(sh银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ight: 24px;'>银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ōu)入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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