国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(世界上性功能最强的国家是哪个国家lián)储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾世界上性功能最强的国家是哪个国家向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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