2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但行(xíng2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)业(yè)内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)盈利参(cān)差不齐(qí)。光(guāng)伏设备(bèi)行业主要分为5大板块(kuài)，分别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度(dù)小，且毛利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的(de)竞(jìng)争加(jiā)剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预(yù)期增加(jiā)，结合对企业(yè)经营数据变(biàn)化的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业(yè)来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控制，利于(yú)企业(yè)经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公(gōng)司的扶持力度(dù)。金融界上市公司研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市企业经营(yíng)规模不断扩大，利(lì)润增(zēng)速(sù)可(kě)观。产量(liàng)方(fāng)面来(lái)看(kàn)，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产(chǎn)量(liàng)均(jūn)实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高科等(děng)9家企业(yè)2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电(diàn)池片环节尤其是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析(xī)发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中(zhōng)下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设(shè)备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格(gé)波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的(de)数据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高位(wèi)。特别(bié)是(shì)上(shàng)半(bàn)年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之(zhī)下，众多(duō)硅片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订(dìng)巨额(é)订(dìng)单，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受(shòu)益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动(dòng)毛(máo)利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领(lǐng)域的企业(yè)容(róng)易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平均(jūn)归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年总共实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光伏(fú)设备(bèi)行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚的(de)背后(hòu)，是(shì)中下游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿(yì)晶光电(diàn)毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对(duì)较少(shǎo)，板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点以(yǐ)上。公司(sī)去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下(xià)半(bàn)年硅(guī)料(liào)硅(guī)片价格自(zì)高位走(zǒu)出下行趋势，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶(jiē)段高(gāo)点，多(duō)数硅片(pi2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪àn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会硅业分会(huì)公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企业的经营数据(jù)也可看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)一季(jì)度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库(kù)存积(jī)压风险。以大全能源(yuán)为例(lì)，2022年(nián)一季(jì)度存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局面(miàn)，在清理库存的(de)阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块，将能(néng)较好控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升(shēng)毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

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