核(hé)心观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低(dī)，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安(ān)全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更加(ji吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ā)抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然(rán)有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子(zi)部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提就是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗从2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的(de)情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银(yín)行(xíng)整体净利(lì)润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会(huì)在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边(biān)际(jì)和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价》

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