当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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