5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(l七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰ái)看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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