财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wē凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则i)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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