5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律上限的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基金、德(dé)邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基金公司(sī)及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半年(nián)货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息(xī)差不断下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价(jià)压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端(duān)收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种(zhǒng)背(bèi)景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行(xíng)的(de)定期存款利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主动跟(gēn)随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别是(shì)降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下(xià)行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率是(shì)否还(hái)有进一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利(lì)率动力不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流(liú)向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表明当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期存款和相当(dāng)部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利(lì)差，都回(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么huí)到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场也(yě)进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能(néng)力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。

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