A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.晋m是山西哪里的车19晋m是山西哪里的车rong>万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(晋m是山西哪里的车dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。