近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集(jí)团，其旗(qí)下子(zi)公司(sī)兴福电(diàn)子公(gōng)布科(kē)创板IPO申(shēn)报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是(shì)半导体加(jiā)工过程中的(de)关键材料(liào)，公司客户包括长江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思(sī)的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可(kě)口可(kě)乐，这也无(wú)意(yì)间(jiān)透露了(le)一(yī)个冷(lěng)知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过(guò)程中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不只是常规的(de)食品级磷酸(suān)，还用到(dào)了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议(yì)。且(qiě)其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即(jí)在兴(xīng)福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要(yào)从事从事(shì)湿电(diàn)子化(huà)学品业务，公(gōng)司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照纯度等级(jí)分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子(zi)级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸(suān)的同(tóng)时会产生部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷(lín)酸(suān)的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入(rù)摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　这(zhè)里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的(de)主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子电子级磷酸(suān)产品除(chú)销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可(kě)口可乐(lè)公(gōng)司对磷(lín)酸产品的(de)品质要求高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司销售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司的(de)磷(lín)酸产品等(děng)级实际为符(fú)合食品级要(yào)求的(de)面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗期”）的(de)营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行过(guò)前期会计差错更(gèng)正及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为(wèi)，兴福电子(zi)2022年非(fēi)经常性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师(shī)事务所合(hé)伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性损益是指公司发生的与经(jīng)营业务无直接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发生(shēng)频率(lǜ)，影(yǐng)响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能力的(de)各项(xiàng)收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提(tí)升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆(lù)续(xù)实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认(rèn)证及(jí)批量供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电(diàn)路用湿电(diàn)子化学品销售收入占(zhàn)比持续提(tí)升，且公司根(gēn)据部分产(chǎn)品(pǐn)原材料(liào)价格上涨情况(kuàng)适时调高了(le)产(chǎn)品销售(shòu)价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股东为(wèi)上市公司兴发集团(tuán)，其(qí)直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二期之(zhī)间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议已经终止(zhǐ)，但回购权(quán)和随售(shòu)权(quán)存在(zài)可以“复活(huó)”的条(tiáo)件(jiàn)，且(qiě)其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过(guò)上(shàng)市委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于(yú)正常待审核阶段(duàn)的合合(hé)信(xìn)息和先正(zhèng)达，受理日(rì)期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证(zhèng)监会批(pī)文，也有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的(de)企(qǐ)业(yè)中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的(de)增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主要(yào)系向关(guān)联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能(néng)源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常性关联(lián)采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成本(běn)的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下(xià)属公(gōng)司采(cǎi)购(gòu)。

　　细(xì)项来(lái)看，兴福电子(zi)部分主要原材料(liào)的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如(rú)，报告(gào)期内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采购金额(é)占(zhàn)同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购总额(é)的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股股东兴(xīng)发集团(tuán)合(hé)并报表范(fàn)围内唯一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司(sī)主营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行预(yù)测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场(chǎng)供需变化(huà)影响，自2022年下(xià)半(bàn)年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩(kuò)大，至(zhì)一季度(dù)末(mò)，草甘膦价(jià)格已跌(diē)至行业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线(xiàn)。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中(zhōng)谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学(xué)品、食品添加(jiā)剂等成(chéng)长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季(jì)度(dù)统计(jì)口径不太一样，销量数据不太好找，所以不(bù)太好具(jù)体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价(jià)下(xià)降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具(jù)体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福电子无(wú)证建设房(fáng)屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fān冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗g)米(mǐ)，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发(fā)集团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监(jiān)管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是(shì)赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗