财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约)通(tōng)过了(le)上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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