北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cā12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ng)位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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