本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股2016年是什么年下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(2016年是什么年jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指2016年是什么年大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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