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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大sand可数吗还是不可数，thousand可数吗豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整sand可数吗还是不可数，thousand可数吗pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>sand可数吗还是不可数，thousand可数吗体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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