自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继1分钟前刚刚哪里发生了地震(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次1分钟前刚刚哪里发生了地震strong>

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。