财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)冀g是河北哪里的车牌目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(d冀g是河北哪里的车牌uì)于其(qí)他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空冀g是河北哪里的车牌间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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