尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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