大家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚(yà)总统下令军队(duì)进入最高(gāo)战(zhàn)备状态(tài)，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞(sāi)尔(ěr)维亚南(nán)通(tōng)社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族(zú)民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲(chōng)突(tū)中(zhōng)使(shǐ)用了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的(de)自治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布(bù)独(dú)立(lì)，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数(shù)据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济(jì)周期(qī)相关的通胀压力的(de)周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来(lái)的最(zuì)高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联储将继续加息的(de)押注，数据公布后，这(zhè)些合约(yuē)的隐(yǐn)含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在，他们预(yù)计在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年(nián)的降息幅(fú)度低于此前的(de)预期(qī)。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债(zhài)务上限担(dān)忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年(nián)降息的可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份(fèn)的会议(yì)可能(néng)会(huì)考(kǎo)虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时(shí)将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下(xià)，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货(huò)能(néng)源首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的(de)根源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能(néng)源危机在期(qī)货(huò)市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目(mù)前(qián)工业(yè)品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退(tuì)交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前(qián)期原油价格(gé)的下(xià)行已触(chù)碰到(dào)中(zhōng)东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规(guī)能(néng)源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持续不(bù)达预期的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束(shù)的兑(duì)现，在(zài)能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原油(yóu)的成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈(chéng)现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭(tàn)而(ér)言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三(sān)西主产(chǎn)区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下(xià)供(gōng)应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的(de)供需面(miàn)持续带(dài)动产业链各环(huán)节(jié)累(lèi)库，价(jià)格下跌趋势明(míng)确(què)，亦对近期煤化工品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤(méi)炭成(chéng)本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下(xià)移(yí)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱(ruò)未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期(qī)期(qī)货研究院上海分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱(qū)动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口煤增加的(de)情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游(yóu)用煤(méi)企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价格承(chéng)压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工(gōng)近期(qī)的持续(xù)走弱也与宏(hóng)观需求(qiú)弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经(jīng)历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的(de)大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业(yè)链(liàn)上下(xià)游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成本端松动(dòng)，但(dàn)煤化(huà)工品种自(zì)身表现同(tóng)样低迷(mí)，面(miàn)临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度(dù)大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业(yè)整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低(dī)，部分地区现货(huò)价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回落、采购成(chéng)本下(xià)降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停车或者(zhě)降负的消息，后续(xù)值得(dé)持续关注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历(lì)过前几年的持(chí)续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产能不断(duàn)扩张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼(bī)上游(yóu)降负或者(zhě)去产能(néng)的(de)阶段(duàn)，后(hòu)续(xù)大(dà)概(gài)率(lǜ)是一(yī)个产能的(de)上(shàng)下(xià)游再(zài)平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)看(kàn)来，煤化(huà)工(gōng)能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下跌后的(de)反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了(le)解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和(hé)燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原油供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今年(nián)全球需求同(tóng)比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主要来自(zì)于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美(měi)国(guó)宣布将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油化(huà)工(gōng)整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较(jiào)煤(méi)化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是在(zài)于原(yuán)料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源(yuán)自(zì)原油(yóu)进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺(wàng)季来(lái)临显著(zhù)增长的需求；包括汽(qì)油和精(jīng)炼油在(zài)内(nèi)的成品(pǐn)油库存均出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期(qī)，但沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会(huì)议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判达(dá)成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的(de)不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)市场需(xū)关(guān)注美国(guó)债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升，预计6月化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐(zhú)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价(jià)也有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现(xiàn)更弱，因而以原(yuán)油折算(suàn)成本(běn)的加工利润反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船(chuán)期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空(kōng)者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧(ōu)美银(yín)行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来的(de)需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再(zài)次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准去(qù)库预期仍将为原油(yóu)带来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依(yī)然存(cún)在(zài)。原油方面，夏季(jì)是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往(wǎng)容(róng)易获得(dé)支撑(chēng)。因此，成本(běn)端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价(jià)格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有(yǒu)望延(yán)续。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法