自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xínga4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学(xua4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸é)诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要(ya4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ào)重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸