大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率20斤是几kg 20斤是多少磅较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略<20斤是几kg 20斤是多少磅/strong>

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起