财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàn选择复句例子十个，选择复句例子5个g)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出选择复句例子十个，选择复句例子5个(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济选择复句例子十个，选择复句例子5个(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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