本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(de)15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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