5月10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下(xià)调的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)、德邦基(jī)金等(děng)公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体(tǐ)下二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(xià)行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来(lái)的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银(yín)行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以(yǐ)地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下(xià)调(diào)的(de)概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机(jī二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力(lì)去下(xià)调(diào)存(cún)款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大(dà)量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步(bù)调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银(yín)行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会(huì)无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政例会(huì)均表明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的(de)钱(qián)袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在(zài)具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分(fēn)的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央(yāng)行货(huò)币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的(de)环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控能力的人士可通过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随(suí)着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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