来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续(xù)，短期政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但(dàn)是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看(kàn)，确实好于(yú)去年(nián)四季度(dù)时的预(yù)期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要(yào生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附近(jìn)的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不会通过强刺激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下(xià)决(jué)心从根(gēn)本上解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济(jì)自(zì)发(fā)的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩(kuò)需(xū)求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力(lì)”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道增(zēng)加城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(fèi)，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商(shāng)投资(zī)放(fàng)在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能(néng)”；“要(yào)巩(gǒng)固和(hé)扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优势(shì)，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字