金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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