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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议(y侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ì)，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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