财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(li分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导àng)此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和(hé)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导文(wén)件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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