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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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