据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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