如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据(jù杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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